M&G : La normalisation monétaire n’aura pas lieu ?

Le ton de Jérôme Powell, le patron de la Réserve fédérale à l’occasion de la réunion de la FED a été très accommodant. Les taux courts n’ont pas été augmentés. Le patron de la Réserve Fédérale a semblé plaider pour une pause dans la hausse des taux et laissé entendre que la réduction de la taille du bilan de la banque serait plus lente. Analyse avec Florent Delorme, analyste macro chez M&G Investments.

© DR

Le ton de Jérôme Powell, le patron de la Réserve fédérale à l’occasion de la réunion de la FED a été très accommodant. Les taux courts n’ont pas été augmentés. Le patron de la Réserve Fédérale a semblé plaider pour une pause dans la hausse des taux et laissé entendre que la réduction de la taille du bilan de la banque serait plus lente. Analyse avec Florent Delorme, analyste macro chez M&G Investments.

Comme attendu la Réserve Fédérale confirme son inflexion des dernières semaines : la détermination à poursuivre la hausse des taux ne semble plus de mise et l’heure est plutôt à la pause dans le cycle de resserrement monétaire. Avec des taux courts s’établissant à 2,50 %, on est encore loin d’une normalisation des conditions monétaires alors même que la situation économique aux USA demeure très satisfaisante. Les taux de croissance au deuxième et troisième trimestre 2018 ont été respectivement de +4,2 % et +3,4 % en rythme annuel. Selon la FED d’Atlanta la croissance au dernier trimestre 2018 a été de l’ordre de +2,7% (indicateur GDPNow du 29 janvier 2019 publié sur le site de la Réserve Fédéral d’Atlanta). Sur le front de l’emploi les chiffres sont tout aussi flatteurs : 312 000 emplois créés en décembre 2018 dans le secteur privé aux USA. Malgré ce contexte, la banque centrale semble donc en partie avoir renoncé à l’idée de procéder à une normalisation significative des conditions monétaires. La crainte d’une détérioration de l’économie et des marchés l’a emporté.

Cette décision a évidemment été bien accueillie par le marché. On sait combien la hausse des taux constituait une menace pour les actifs risqués. Cette inflexion constitue donc une bonne nouvelle car il permet notamment aux valorisations des actions et des dettes d’entreprises de se redresser. De son côté la BCE semble très loin d’engager une politique de restriction de la liquidité. Les voyants monétaires demeurent donc au vert pour les acteurs de marché.

« Helicopter Money »

Cela dit, au-delà de cette satisfaction de court terme, on peut s’interroger sur la signification à long terme de ce changement de cap. Les politiques monétaires très accommodantes déployées à compter de 2009 semblent désormais être devenues le cadre standard d’intervention des banquiers centraux. Elles sont d’ailleurs dorénavant couplées à des politiques de relance budgétaire comme les baisses d’impôts récentes aux USA et à venir en Chine en témoignent. L’économie mondiale vit donc désormais de manière permanente sous un régime de double stimulation, monétaire et budgétaire. Beaucoup d’économistes évoquent même la possibilité de mesures supplémentaires, rassemblées sous le concept d’« helicopter money ». Cela pourrait prendre par exemple la forme d’une annulation des dettes souveraines présentes dans le bilan des banques centrales : les Etats n’auraient pas à rembourser leurs dettes auprès des banques centrales.

D’un côté les banques centrales fascinent par leur créativité, leur capacité à relancer l’économie mondiale et à colmater les brèches. De l’autre elles inquiètent car nous manquons de recul sur les effets à long terme de ces politiques non conventionnelles. En particulier certains évoquent les potentiels dommages collatéraux que l’on peut craindre : marchés survalorisés donc instables, fragilisation du secteur bancaire du fait d’une baisse de la rentabilité des banques, risques sur la solvabilité des compagnies d’assurance et des fonds de pension, baisse de la productivité en raison de la persistance dans l’économie de secteurs peu efficients maintenus en vie par des taux bas, progression de l’endettement, perte de confiance dans la monnaie. L’avenir sera riche d’enseignements.

Vous avez apprécié cet article ? Likez Magazine Décideurs sur Facebook !

Affacturage : Factofrance étend son offre aux États-Unis

Affacturage : Factofrance étend son offre aux États-Unis

Complémentaire à un contrat d'affacturage français ou paneuropéen, ce nouveau produit permet aux entreprises de financer le développement de leurs fil...

Le chômage au plus bas en France depuis 2009

Le chômage au plus bas en France depuis 2009

Le taux de personnes sans emploi par rapport à la population active est tombé au plus bas depuis une décennie. Un mouvement entamé depuis 2015 et qui...

Crédit Suisse annonce deux recrutements

Crédit Suisse annonce deux recrutements

Credit Suisse Private Banking & Wealth Management France annoncé l’arrivée de Vincent Friès et Arnaud de Calatchi. Ils ont rejoint l’établissement...

Amundi : Yves Perrier commente les résultats annuels

Amundi : Yves Perrier commente les résultats annuels

Malgré une décollecte de 7 milliards d’euros au dernier semestre le leader européen de la gestion d’actifs parvient à présenter des résultats encourag...

Hildegard Verhoeven nommée directrice financière de Dream Yacht Charter

Hildegard Verhoeven nommée directrice financière de Dream Yacht Charter

L'entreprise de location de bateaux renforce son équipe de direction avec l'arrivée d'une nouvelle DAF.

Cédric Boisne rejoint Julhiet Sterwen

Cédric Boisne rejoint Julhiet Sterwen

Le cabinet Julhiet Sterwen, spécialisé dans le conseil en transformation, annonce l’arrivée de Cédric Boisne en tant que Partner. Cédric vient en part...

Le M&A tire les performances de Lazard

Le M&A tire les performances de Lazard

Malgré une année difficile sur les marchés de la gestion d’actifs, la banque d’affaires garde le sourire grâce aux opérations de fusions-acquisitions....

Aéronautique : Ardian s’offre Revima auprès d’Argos Wityu

Aéronautique : Ardian s’offre Revima auprès d’Argos Wityu

La société de gestion française devient actionnaire majoritaire du spécialiste de la maintenance des avions aux côtés du dirigeant et d’Argos, qui réi...

Lire plus d'actualités

Newsletter savoir pour agir

N'avancez plus à l'aveugle

Ne plus afficher ce message